（原标题：恒生科技的十年验证）乐融配
2016年，从我国明确提出打造“世界科技强国”的战略目标开始，我们的科技强国之路就开始跨越技术发展、经贸重构和地缘政治影响的万水千山。
这一路走来，无数创新身影勇立潮头。许多新兴产业实现了从零到一的跨越式发展，也有众多具备真技术、高壁垒的企业成长为首屈一指的龙头。在政策引导、资本赋能与产业升级等多重驱动下，科技产业俨然成为新经济的核心增长引擎。
中国在变，世界也在变，身处当下甚至未来很长一段时间，港股市场因其得天独厚的定位，或将成为科技创新企业上市地的又一选择。恒生科技指数（指数代码：HSTECH.HI）汇聚了港股科技龙头，从基日（2014年12月31日）至今也已超过10年，十年长路见证了中国科技企业的蓬勃崛起。
今年以来，AI应用爆发再次引爆科技股行情，恒生科技也在本轮“科技牛”中凸显了出众弹性。5月20日，新能源巨头宁德时代在香港联交所上市，更预示着新兴龙头企业的持续落地，正从根本上推动港股市场开启新一轮价值重估。
科技投资，追求超额为王
科技股投资的特征是高波动、高成长，投资者希望通过承受高波动来获得一定的补偿，即追求“超额为王”，也就是说期待科技股投资要高于大盘的收益。
事实上，由于科技产业的前沿性特点，市场不乏由部分概念爆发和主题炒作带动的“昙花一现”行情。而真正识别产业机遇的科技股投资，更多的是捕捉长期成长趋势，能够产生复利叠加效应。
恒生科技指数是反映港股科技板块创新活力与前沿动向的代表指数，常以高波动为市场所知，但不论从10年左右的长期维度回溯，还是以偏短周期的各个完整年度回溯；不论是以港股恒生指数为基准还是以A股沪深300指数为基准，恒生科技指数在大多时候都展现出明显的收益优势。
各主要指数近10年完整年度表现
数据来源：Wind，截至2024/12/31，指数过往业绩不代表其未来表现，不等于产品实际收益，市场有风险，投资须谨慎。
尽管其短期波动属性常引发市场热议，但恒生科技指数仍然是当之无愧的港股新经济龙头的“风向标”。拉长时间维度审视，恒生科技指数所蕴含的高成长基因正展现出穿越周期的韧性。
截至今年5月26日，恒生科技指数自2014年12月31日基日以来累计涨幅达71.92%，相对恒生指数（同期涨幅为-0.93%）超额收益接近73%。而从基日以来的各完整年度看，除了少数年份确实出现了更大的波动，但10年中有7年，恒生科技指数都显著跑赢A股与港股大盘基准。（数据来自wind，指数过往业绩不代表其未来表现，不等于产品实际收益，市场有风险，投资须谨慎）
“以我为主”背景下的产业机会
二季度，在中美贸易摩擦急剧升降中，港股市场也经历了较大的波动。向后看，在外部不确定性始终存在情况下，确定性机会更多来自“以我为主”逻辑，国内科技产业机会的爆发有望成为市场关键主线。
恒生科技指数聚焦科技创新主题，选样空间为香港交易所主板上市的大中华公司股票，集结了30家市值最大的香港上市科技企业，其中有26家公司未在A股同步上市，而这些公司大多数为内地互联网领军企业。这也使恒生科技指数与A股其它科技指数形成显著的差异化和互补性。
恒生科技指数在5月16日进行了最新一次成份股调整，以恒生一级行业划分，目前指数行业分布中非必需性消费（55%）和资讯科技业（40%）占比最大，兼具了科技和消费双重属性；前十大权重股在指数权重中占比70%，主要包含互联网科技、新能源汽车、新消费等新兴产业领域龙头公司，聚焦前沿领域与新兴产业，科技创新特质突出。
恒生科技指数前十大权重股
数据来源：Wind，截至2025/05/27，以上个股数据仅供示意，不构成实际投资建议，市场有风险，投资须谨慎。
从政策面来看，资金环境与产业扶持两方面或都将对恒科行情构成支持。
资金层面，今年5月，央行再次降准降息释放长期资金，进一步降低产业融资成本，为高成长资产的估值弹性发挥打开空间。
产业层面，2025年政府工作报告明确“高水平科技自立自强”，政策资源向AI、半导体等领域倾斜，加上新能源汽车补贴等需求刺激政策，从供需两端支持新兴科技产业发展。
恒生科技指数恰恰深度参与AI产业链，其成份股公司广泛分布在AI产业链的上中下游。随着AI持续演进发展，产业机会或在不同环节间转移或扩散，恒生科技指数将有望全面捕捉AI产业发展的红利。
全球资本新焦点：恒科进入正循环
公开数据显示，截至5月末，MSCI中国指数中，港股占比超80%，反映国际资本更加倾向通过港股配置中国资产的意向加强。
港股市场素来是联通内地市场与全球市场的灵活沟渠，交易力量强大，资金持仓行为对于行情有关键性影响。根据Wind数据，截至4月30日，今年以来港股通累计净流入6053亿港元。
南向资金累计净流入金额（启动以来/亿港元）
数据来源：Wind，国信证券，截至2025/04/30
横向比较，放眼全球主要科技指数，恒生科技指数的“估值洼地”属性相对突出，其市盈率仅为20.62倍，在科技类指数中确实相对少见。纵向比较，恒生科技指数当前估值处于近10年里10.32%的历史较低分位，估值修复空间仍然充裕。
数据来源：Wind，截至2025/05/27，以上数据仅供示意，不构成实际投资建议，市场有风险，投资须谨慎。
更不容忽视的是近年来港股的离岸市场优势和持续的制度优化。港股作为离岸市场，国际资本参与程度高，跨境资本流动更加便捷，有助于企业出海业务扩张。近年，港交所也推出一系列改革措施，比如开通“科技专线”等机制，降低科技企业上市门槛，鼓励企业赴港上市。制度引导下，港股市场有望迎接更多优秀新兴科技企业上市扎根，恒生科技指数有望纳入更多潜在龙头。
目前的大格局是中国要素温和改善+海外要素承受阶段性冲击，在“以我为主”的未来图景下，中国科技力量崛起将是长期故事，恒生科技指数也有望长期焕发生机。
6月3日起，长城恒生科技指数（QDII）（A类：024148；C类：024149）正式发行，紧密跟踪恒生科技指数（HSTECH.HI），助力投资者一键投资中国科技企业领袖，高效布局港股科技核心资产。
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